比特币被低估，但有买入策略

总结

在撰写本文时，比特币 (BTC-USD) 目前的交易价格为 21,000 美元，较波动性大的商品 68,978 美元的历史高点下跌了约 70%。 根据我的估值模型，它也比其公允价值低约 54%。

对于拥有数十年投资期限的长期持有者而言比特币被严重低估，这是投资或增仓的诱人时机。 但对于那些眼光较短的人，或那些希望以战略性 DCA 方式分配资本的人来说，根据未来几个季度可能发生的事情制定基于概率结果的游戏计划可能是谨慎的。

购买策略库存

我对未来几个季度的远期购买策略是基于估值、当前宏观环境的下行概率，以及 BTC 作为股市走势和央行操作函数的典型价格行为。

估值

我使用我专有的网络价格模型对 BTC 进行估值，您可以在我 2022 年 2 月的文章比特币接近公允价值 - 购买时间中阅读更多相关信息。 基本上，BTC 的价值基于其网络规模，类似于股票价值基于其销售额、收益和现金流的方式。 因此，我没有将远期市盈率与历史平均水平进行比较来衡量股票的估值，而是关注 PN。 添加来自 Glassnode Studio 的最近几个月的数据，按月量化，这就是我们目前的位置：

资料来源：专有比特币估值模型 - 2022 年 8 月 20 日捕获的数据

根据该模型，截至 2022 年 8 月的公允价值为 46,570 美元。 但在我们倒车之前，让我们回顾一下宏观环境：

经济衰退即将来临的证据

这是我的经济衰退预测库存：

熊市如何与衰退同时发生？

随着越来越多的机构买家进入 BTC 领域，2017 年之后我们看到商品对股市走势的反应更加频繁，因此，我们有义务预测股价走势以了解 BTC 在短期内可能走向何方。 BTC 还对美联储的资产负债表做出反应，与全球货币供应量高度相关，但我们稍后会看到。

与经济衰退相关的熊市通常会出现一系列缓解反弹。 审视标准普尔 500 指数在 1969 年至 2008 年衰退熊市期间的这些缓解性反弹，我们发现对于涨幅为 7% 或更多的反弹，平均涨幅为 11.1%，持续 53 天，而每次衰退的平均涨幅为2.5。 如果历史回溯到 1929 年，经济衰退的空头在最后一次暴跌之前平均会有 4 次反弹（请参阅股息老师在他的文章《我的，哦，我的，7 个高收益股息贵族强力买入》中的快速市场历史课）。

我们目前是在缓解反弹中，还是已经开始了新的牛市？ 使用 8 分制，根据我在下表中填写的标准，并进一步添加每个衰退熊市的平均反弹次数作为阈值，我们的当前情况在 8 分中获得 1 分，表明它仍然更有可能成为新的牛市尚未开始。

基于反弹的信号：

资料来源：个人数据，Ned Davis Research：2022 年 8 月 18 日收集的数据

基于市场广度的信号：

资料来源：Stockcharts.com、Tradingview.com：22 年 8 月 18 日捕获的数据

鉴于经济硬着陆仍然是最有可能的结果，而且我们现在可能还没有进入牛市，也没有达到每个衰退熊市的平均反弹次数，我们很有可能会最终在股市走低。 那么我们应该期望走多远呢？

来自 Morningstar，引用 Ned Davis Research 的话：

“如果在 2022 年下半年的某个时候出现衰退，股市可能会再下跌 10% 或更多。与衰退同时出现的熊市往往平均下跌近 35%，并持续 15.3 个月。如果它在这个时候开始得越早，它结束得越早，因为熊市在经济衰退前四个月触底，为“短于平均水平”的衰退熊市奠定了基础。

如果 2023 年出现衰退，这将使当前的熊市时间是平均时间的两倍，并可能导致多次熊市反弹，最终像过去一样以失败告终。 Clissold 将 1973 年、1978 年和 2000 年列为过去的熊市，开始和结束之间有多次反弹，最大涨幅分别为 15.9%、14.3% 和 15.5%。 “

好的，所以我们很有可能创下新低，股市可能下跌 35%。 但这将如何影响比特币？

BTC如何应对股市下跌？

让我们来看看 BTC 如何对 2017 年后股市的急剧下跌做出反应，看看我们是否可以预测在即将到来的股市底部期间它可能处于或接近它的位置。 我检查了标准普尔和 BTC 的 3 次同时下跌比特币被严重低估，并为它们构建了一个平均贝塔值或波动率。

标准普尔价格每下跌 1%，BTC 平均下跌 2.38%。 请注意，这些是巧合的回撤：我没有严格记录 BTC 价格打印与标准普尔 ATH 或底部的确切日期； 我选择了最近的 ATH 和最近的底部。 否则，计算将偏向 BTC 的低得多的贝塔值，这在现实世界中是不存在的。

资料来源：圣路易斯联储：2022 年 8 月 18 日收集的数据

如果标准普尔指数最终跌至 35% 的衰退熊市平均跌幅，那么根据 BTC 的下行贝塔系数 2.38，它可能会在 83.3% 的 ATH 处触底。 这与典型的加密冬季并不矛盾，后者的底部通常在 80-90% 的范围内。 基本上，我们谈论的是标准普尔指数触及 3,100 点，而 BTC 被拉低至 11,000 美元至 12,000 美元的区间。 所以这是我们局部的下行目标，这将有助于规划我们前瞻性的 DCA 投资策略。 但 BTC 不仅仅对市场行为做出反应（或同步移动）。 它侧重于美联储和其他中央银行。

BTC如何应对央行策略？

BTC 喜欢美联储的资产负债表扩大，而不是收紧，它真的喜欢全球货币供应量扩大，而不是收缩（在周期性调整的基础上，如本页后面的图表 B - Notorious Global Macro Investing 或图表所示） .

图A：美联储总资产和BTC价格走势

图表 A 显示 BTC 将预测美联储的行动（或将采取新行动的消息）并做出反应。 例如，出血确实在 2018 年 12 月停止，即美联储宣布结束缩减缩减的四个月前，但一旦宣布结束，比特币加速走高，远在资产负债表扩张真正开始之前。

在大流行恐慌期间，比特币随市场一起暴跌，即使美联储加速扩张并降低利率，然后事后看来，加密货币是否以大规模反弹回应了这种大规模扩张。

2021 年 11 月也有同样的交易。当时很明显美联储需要做点什么，房价在 2 年内已经消化了 10 年的升值，但 BTC 等到美联储宣布缩减时才开始向山上进发。 随着标准普尔进入公允价值区域，它跌至 18,000 美元区间，然后随市场上涨。

在我看来，随着当地通胀情绪达到顶峰，它一直在与市场一起反弹，因为为什么它会反弹至每月 47.5B 美元，然后在 9 月份美联储资产负债表减少 95B 美元？ 我想可以公平地说，就像今年股票和加密货币的下跌一样，就正在酝酿的衰退开始而言，现在还为时过早，而且在美联储的支点此时，股票和加密货币反弹可能还为时过早可能需要一段时间（2022 年 6 月美联储点阵图，第 4 页）。

图表 B：加密货币资本化与全球货币供应量之间的相关性

即使在 GMI 的图表上，我们也看到了一种成熟的、制度化的加密货币在其第三个周期的大部分时间里都在追随资金。 另一个重要的一点是不要过于沉迷于减半事件，或合并、清除、激增、边缘等。

把它们放在一起制定一个游戏计划

资料来源：我暂定的 BTC 购买时间表，以确保我在底部购买； 2022 年 8 月 18 日

综上所述

尽管比特币目前被严重低估，但在规划未来几个季度的投资时，我们必须认识到当前的宏观形势。 虽然试图为市场计时是徒劳的，但我们至少可以通过游戏计划为可能的结果做好准备，了解 BTC 价格行为的作用，并在新信息出现时保持灵活性。

在加密行业，要想抓住下一波牛市机会，就必须要有一个优质的圈子，让大家保暖，保住洞察力。 如果你一个人，茫然地环顾四周，发现没有人，在这个行业坚持下来其实是非常困难的。

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感谢阅读，下期见！